[文/王力编辑/周毅]保利配资
9月26日，美国总统特朗普在社交媒体平台宣布，自10月1日起对所有品牌或专利药品进口征收100%关税，除非相关企业正在美国建设制药工厂。
这一政策标志着特朗普关税大棒首次直接瞄准全球医药核心领域，引发国际医药股集体下跌。受冲击最大的包括欧洲制药巨头诺和诺德、葛兰素史克等，以及日本住友制药、韩国三星生物等亚洲药企。
截图来自TruthSocial
然而，中国创新药企因其独特的出海模式可能受影响有限。当前中国药企对美出口主要以仿制药和原料药为主，均不在此次关税征收范围内。而已进入美国市场的少数国产创新药，大多采用授权许可（License-out）模式或已在美国本土建立生产能力，因此具备较强的政策免疫力。
这一“因祸得福”的局面可能为中国医药行业带来新的发展机遇，特别是在全球医药产业链重构的大背景下，中国药企有望通过差异化策略实现更好的国际化布局。
关税政策细节解析：精准打击与豁免条件
从时间线来看，这一政策并非突然出台。今年4月，美国商务部就已启动对所有药品进口影响国家安全的调查。7月，特朗普曾威胁征收高达200%的药品关税。相比之下，最终落地的100%税率虽然仍属严厉，但已较此前威胁有所缓和。
政策消息公布后，全球主要医药股市场出现显著震荡。欧洲市场方面，诺和诺德股价下跌3.1%，该公司的重磅产品Ozempic和Wegovy的核心原料主要在丹麦生产。葛兰素史克下跌1.1%，阿斯利康跌幅达到1.6%。这些欧洲制药巨头在美国市场占有重要份额，关税政策将直接影响其盈利能力。
9月26日，亚太市场医药板块普遍走低。A股医药生物板块下跌，减肥药、创新药、CRO等指数跌幅居前；港股恒生生物科技指数开盘跌近2%，后震荡下行；日韩股市医药股也全线下跌。
A股市场中，向日葵跌超10%，奥赛康、广生堂、济民健康等跌幅居前。港股方面，百济神州跌3.5%，药明生物、信达生物、康方生物跌近3%。
A股生物医药板块下跌
日本住友制药大跌超4%，第一三共跌超3%；韩国SamsungBiologics大跌超3%，SKBiopharmaceuticals跌超2%。
特朗普此次宣布的关税政策具有高度针对性和明确的执行标准。根据政策条款，100%关税仅适用于“品牌或专利药品”（brandedorpatentedpharmaceuticalproducts）保利配资，而仿制药、生物类似药以及药物中间体和原料药均不在征收范围内。
政策的唯一豁免条件是企业必须在美国“正在建设”制药工厂，且特朗普明确表态“建设已经开始”即可享受免税待遇。这一表述为跨国药企提供了相对宽松的操作空间，只需证明美国工厂项目已破土动工即可避免关税冲击。
值得注意的是，美国本土制药企业股价表现相对坚挺，部分公司甚至出现上涨。辉瑞、默沙东、强生等美国药企有望从政策中获益，其在美国市场的份额可能进一步提升。
从技术层面分析，100%关税意味着进口药品的成本将直接翻倍。以一款年销售额10亿美元的进口专利药为例，关税将增加约10亿美元的额外成本。这一成本最终将部分转嫁给保险公司和患者，可能推高美国医疗费用。
全球药企应对策略：本土化生产成趋势
面对关税威胁，全球制药巨头早已开始调整生产布局，加速在美投资步伐。这一趋势在特朗普首次提及药品关税威胁后便已开始，如今政策正式落地，更多企业将被迫加入这一行列。
强生公司率先做出表态，计划在未来五年内向美国投资550亿美元，用于加强本土生产能力和研发投入。这一投资规模创下了制药行业单一企业在美投资的新纪录。公司表示，新增投资将主要用于建设生产基地、扩大研发中心规模以及加强供应链本土化。
葛兰素史克紧随其后，承诺未来五年向美国投资300亿美元。公司CEO表示，这一投资将有助于确保其重要药品在美国市场的稳定供应，同时规避潜在的贸易风险。目前，葛兰素史克的多款重要产品仍主要在欧洲生产，关税政策将迫使公司加速生产转移。
礼来制药宣布将斥资270亿美元在美国新建四个大型制药基地。特别值得关注的是，礼来的重磅减肥药Mounjaro目前主要在爱尔兰生产，新的美国工厂建成后将承担这一产品的主要生产任务。
诺和诺德也不甘落后，公司正在北卡罗来纳州建设一座占地140万平方英尺的大型制药工厂。这一工厂建成后将承担Ozempic和Wegovy等重磅产品的美国市场供应任务，有效规避关税影响。
除了新建工厂外，一些企业选择通过收购美国本土制药企业来快速获得生产能力。这种策略虽然成本较高，但能够在短期内实现合规，避免关税冲击。
然而，美国本土生产也面临诸多挑战。首先是成本问题，美国的人工成本、土地成本和监管合规成本均显著高于其他主要制药生产地。据行业估算，在美国生产药品的综合成本比在爱尔兰、新加坡等地高出20-30%。
其次是人才短缺问题。美国制药行业面临严重的技术工人短缺，特别是在生产工艺和质量控制领域。大量新工厂同时建设将进一步加剧人才竞争，推高用工成本。
监管复杂性也是一大挑战。美国FDA对新建生产线的审批流程严格且耗时，从工厂建设到获得生产许可通常需要2-3年时间。这意味着即使企业现在开始建设，也难以在短期内避免关税影响。
供应链重构同样复杂。许多药品的生产涉及全球供应链，原料药、中间体、包装材料等可能来自不同国家。在美国建立完整的本土化供应链需要巨额投资和较长时间。
尽管面临这些挑战，本土化生产已成为不可逆转的趋势。美国政府的政策导向明确，即通过贸易壁垒推动制造业回流。对于跨国药企而言，在美建厂不仅是规避关税的权宜之计，更是适应新贸易环境的长期战略选择。
中国药企独特模式构建免疫屏障
相比欧美同行的焦虑，中国药企对特朗普关税政策的反应相对平静。这主要源于中国医药行业独特的发展模式和出海策略，使其在此轮关税冲击中具备较强的免疫力。
从出口结构看，中国对美医药出口主要以仿制药、原料药和医药中间体为主，这些产品均不在100%关税征收范围内。据中国医药保健品进出口商会数据，2024年中国对美出口的药品中，仿制药占比超过60%，原料药及中间体占比约25%，专利药出口占比不足15%。
华海药业作为中国仿制药出口龙头企业，其美国业务几乎不受关税影响。公司相关负责人表示，华海药业在美销售的制剂产品全部为仿制药，主要通过ANDA（简化新药申请）途径获得FDA批准。这些产品不属于"品牌或专利药品"范畴，因此完全不受新关税政策影响。
海正药业的情况类似。公司在美国市场销售的产品主要为仿制药制剂和原料药，现阶段没有专利药在售。公司表示，即使未来有专利药进入美国市场，也会优先考虑授权许可等模式，避免直接出口带来的关税风险。
对于少数已有创新药在美销售的中国企业，其应对策略颇具代表性。亿帆医药的F-627是为数不多直接对美出口的中国创新药之一。面对关税威胁，公司迅速调整供应链策略，计划将该产品的质量放行和发货环节转移至美国本土进行。
更重要的是，中国创新药企的主流出海模式天然具备关税免疫力。据不完全统计，目前已进入美国市场或正在申请中的中国创新药中，超过80%采用授权许可（License-out）模式，即将产品专利授权给美国或跨国药企进行开发和销售。
百济神州是这一模式的典型代表。公司的重磅产品泽布替尼虽然在美国市场销售，但生产环节已外包给美国本土的CMO企业Catalent。这种模式下，百济神州不直接涉及商业化出口，因此不受关税政策直接影响。
信达生物的达伯舒、康方生物的派安普利单抗等产品也采用了类似策略。这些公司通过与礼来、默沙东等跨国药企合作，将产品授权给后者在美国市场进行生产和销售，既规避了贸易风险，又能分享产品收益。
CXO（医药外包服务）企业受影响同样有限。药明康德、凯莱英、博腾股份等中国CXO龙头企业向美出口的产品主要为原料药、生物药原液和中间体，这些产品不在关税征收范围内。即使涉及少量制剂出口，其中大部分也是仿制药制剂。
从更宏观的角度看，特朗普的关税政策可能为中国药企带来意外的发展机遇。随着欧美药企被迫将生产转移至美国本土，其在其他市场的竞争力可能因成本上升而下降。这为中国药企在国际市场上扩大份额创造了空间。
同时，全球医药产业链的重构也为中国CXO企业带来新机遇。随着跨国药企加速本土化生产，对外包服务的需求可能进一步增长。中国CXO企业凭借成本优势和技术能力，有望在这一轮产业重构中获得更多订单。
交银国际在最新研报中指出，特朗普加征药品关税对中资药股的实际影响"微乎其微"，投资者无需过度担忧。报告认为，10-11月即将公布的医保谈判结果、商保创新药目录以及ESMO大会的重磅数据，都可能成为中国医药股反弹的催化剂。
整体来看，虽然特朗普的关税政策在短期内对全球医药市场造成了冲击保利配资，但中国药企凭借其独特的发展模式和出海策略，展现出了较强的政策适应能力。这一"因祸得福"的局面，可能为中国医药行业在新的国际贸易环境下实现更好发展提供契机。
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